Критерии оценки эффективности реструктуризации предприятия

Так называется один из двух основных методов оценки инвестиционных проектов. В интернете немало статей, представляющих собой краткое изложение данной темы по учебникам финансового анализа. Их общий минус в том, что в них слишком много математики и слишком мало объяснений. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию, но не более того. О том, как пользоваться показателем для одобрения инвестиционных проектов рассказывается чуть дальше в этой статье. Для начала надо научиться рассчитывать величину внутренней нормы доходности , или, как ее еще называют, внутренней нормы рентабельности. Математика расчета довольно простая. Лучше всего рассмотреть ее на элементарных примерах.

Не лечит, но обезболивает: факты и мнения о реструктуризации кредитов

Международная академия оценки и консалтинга Монография профессора В. Сутягин Автор рассматривает практические вопросы оценки стоимости земельных участков с использованием методологии реальных опционов через призму традиционных методов остатка и предполагаемого использования. Адаптирует модель Блэка-Шоулза для целей оценки стоимости земельных участков и предлагает практические рекомендации по расчету элементов модели.

Предложенный подход также может быть использован для оценки прав на заключение договора о развитии застроенной территории, других аналогичных прав, возникающих из положений статей

В экономической литературе приводятся различные определения ГЧП, . е – требуемая i-м инвестором-участником доходность инвестиций на начало периода t. d – требуемая i-м кредитором процентная ставка по выданным i -м кредитам Реструктуризация угольной промышленности (Теория. Опыт.

Все эти исследования в целом демонстрируют, что чем меньше компания при этом размер компании определяется по совокупной рыночной стоимости всех ее выпущенных в обращение акций , тем выше средняя доходность от акций такой компании для инвестора. Оценка производственных компаний - Пособие по оценке бизнеса Вторым методом оценки является Капитализация взвешенных доходов. При использовании этого метода в расчет принимается только способность оцениваемой компании генерировать доход.

После вычисления взвешенного дохода компании оценщик должен определить ставку капитализации доходность или ставку дохода по инвестициям. Это значение должно отражать представление инвесторов о соотношении риска и вознаграждения то есть об отношении дохода по инвестициям к уровню риска при инвестировании в данное предприятие. На ставку капитализации оказывает влияние стоимость чистых активов, подлежащих передаче покупателю при продаже компании, а также уровень риска для инвестиций в оцениваемую компанию.

Оценка производственных компаний - Пособие по оценке бизнеса Реалистичность окончательной стоимости, полученной Методом капитализации избыточной прибыли как и любым другим методом , зависит от реалистичности оценки величины, характеризующей доходность инвестиций, и от правильности определения ставки капитализации. Единственный путь приведения этих оценок от обобщенных значений к более конкретным рыночным значениям заключается в изучении конъюнктуры рассматриваемые рынка.

Оценка компаний-дилеров по торговле автомобилями - Пособие по оценке бизнеса Раздел отчета, посвященный расчету ставки дисконтирования, должен включать обзор состояния национальной экономики на основе важнейших экономических показателей, а также пояснения аналитика, касающиеся методики расчета ставок дисконтирования и капитализации с учетом существующего риска или его отсутствия. Наличие прогнозов, предсказывающих умеренный темп роста инфляции и низкие процентные ставки, благоприятствующие розничным продажам автомобилей, обуславливает увеличение стоимости компании-дилера, снижение уровня риска и требуемой ставки дохода по инвестициям в данную компанию.

Оценка Ресторанов - Пособие по оценке бизнеса По мнению многих оценщиков, доходный подход представляет собой наиболее подходящий метод оценки ресторанов, поскольку он позволяет потенциальному покупателю принять подкрепленное информацией решение о капиталовложениях, основанное на данных о прошлых доходах предприятия. Обоснованная рыночная стоимость бизнеса определятся его прибыльностью, которая соотносится с наличием денежного потока, генерирующего средства, необходимые для обслуживания долга и обеспечения достаточной, соизмеримой со степенью риска доходности инвестиций владельца.

Оценка и реструктуризация финансовых институтов: Учебное пособие

В качестве базового метода при расчете стоимости предприятия в целях реструктурирования применяется метод дисконтированных денежных потоков. Он позволяет учитывать будущие изменения в денежных потоках предприятия. При оценке предполагаемого проекта по реструктуризации необходимо составить прогноз чистых денежных потоков после уплаты налогов, связанных с текущей деятельностью компании, без учета финансовых издержек реорганизации.

Таким образом, реструктуризацию можно рассматривать как вариант капиталовложений с первоначальными затратами и ожидаемой в будущем прибылью. Стоимость компании постепенно становится критерием оценки эффективности ее работы.

Факторы, определяющие структуру и величину кредитной ставки. Расчет ставки . Подготовка к реализации проекта реструктуризации предприятия: разработка . определения ожидаемой доходности новых инвестиций после.

Кроме того, обязательно нужно учесть фактор изменения стоимости денег во времени — одна и та же величина дохода в настоящий момент имеет большую цену, чем в будущий период. Требует решения непростой вопрос о наиболее приемлемых сроках прогнозирования доходов и расходов компании. Считается, что для отражения свойственной отраслям цикличности для составления обоснованного прогноза нужно охватить период, равный не менее чем 5 годам.

При рассмотрении данного вопроса через математическую и статистическую призму появляется стремление удлинить прогнозный период, предполагая, что большее количество наблюдений даст более обоснованную величину рыночной стоимости компании. Тем не менее увеличение прогнозного периода в пропорциональной зависимости усложняет прогнозирование значений доходов и расходов, инфляции и денежных потоков.

Некоторые оценщики отмечают, что наиболее достоверным будет прогноз доходов на 1—3 года, особенно когда наблюдается нестабильность в экономической среде, так как при увеличении прогнозных периодов повышается условность оценок. Но и это мнение справедливо только для устойчиво функционирующих предприятий.

Финансовое моделирование и оценка

Методики определения добавленной стоимости акционерного капитала и экономической прибыли подробно изложены в работах [12, 13]. Разработанный в х годах века Бостонской консалтинговой группой в целях повышения инвестиционной привлекательности и благосостояния акционеров компании рассматриваемый показатель известен под названием — доходность инвестиций, полученная на основе потока денежных средств [3, 4, 5, 7].

Метод контроля и управления стоимостью, построенный на основе показателя ДИП, учитывает стадии делового цикла развития анализируемого предприятия и отрасли, к которой оно принадлежит; использование реальных денежных потоков для анализа прошлой деятельности и прогнозирования будущей, а также замещение бухгалтерской амортизации экономической. Выполнение указанных требований при реализации данного метода способствует адекватному росту фактической рыночной стоимости компании в рамках критерия доходности ее инвестиционных потоков [1].

Внедрение в стратегическое планирование метода ДИП на этапе корпоративной реструктуризации явилось верным шагом к повышению уровня благосостояния акционеров уже в недалеком будущем [7]. Целью настоящей статьи является изложение способа создания стоимости компании на базе построения инвестиций и оценки доходности сгенерированных ими потоков ДИП [1, 3, 4, 6, 7].

Методика оценки включает в себя специфику предприятия, тип реструктуризации, возникающий Определение ставки дисконтирования пень новизны: объем инвестиций. доходность определяется на уровне обеспече .

ВВП и рост объемов На инфраструктурные проекты может оказать влияние коэффициент общего роста экономики, который выразится в росте объемов использования продукции или услуги см. Например, наблюдалось устойчивое соотношение между коэффициентом долгосрочного роста авиаперевозок и ростом ВВП: Таким образом, допущения по темпу роста ВВП являются ключевыми для проектов, связанных с аэропортами. Аналогичный подход применим для проектов, связанных с транспортным потоком.

Расходы по проекту и финансирование Следующая стадия процесса детального моделирования заключается в подготовке проектной компанией бюджета расходов на стадии строительства и определении источников их финансирования. Расходы по проекту Бюджет расходов по проекту учитывает затраты с момента начала строительства и до момента готовности к эксплуатации.

Тема 7. Специальные вопросы финансового менеджмента

Стоимость собственного капитала за счет выпуска новых простых акций определяется следующим образом: Пример 7 Цена одной обыкновенной акции — 23 у. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда — 1,24 у. Используя формулу 5 , получаем:

ПРЕДПРИЯТИЯ В ХОДЕ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ. Рычихина Н.С. . оценка доходности и рискованности вложения в Определение ставки дисконта. 6.

Для практических целей может быть определено достаточно точное значение , используя данную формулу и графическую интерполяцию. Таким образом, Возможно использование графического метода. Положительные и отрицательные значения откладываются по оси ординат, а ставка дисконтирования - по оси абсцисс. Данное значение показывает пороговую ставку доходности инвестированного капитала и при необходимости собственного капитала.

В тех случаях, когда имеется несколько оттоков капитала, может быть несколько внутренних ставок доходности. Внутренняя ставка доходности может быть рассчитана ко всему инвестированному капиталу или только к собственному капиталу как до налогообложения, так и после него. Основные правила принятия решения при использовании следующие:

Стратегии реструктуризации предприятий в условиях кризисной ситуации

Оценка стоимости инвестиционного проекта Цель оценки расчет срока окупаемости и ставки доходности долгосрочных капиталовложений с учетом влияния инвестиционного проекта на рыночную стоимость Определение проблемы инвестирования связано с оценкой различных вариантов учетом упущенных возможностей и проводится на основе таких показателей как предельные капиталовложения необходимые капиталовложения для прироста дополнительной единицы продукции предельные издержки предельная норма окупаемости чистый прирост дохода в результате капиталовложений выражаемый в процентах на денежную единицу инвестиций предельная Оценка будущих затрат и доходов основана на методе дисконтированного денежного потока оттоков и притоков и нахождении чистой текущей стоимости Оценку проводят в зависимости пецифика формирования инвестиционного портфеля строительной компании - дисконтированный срок окупаемости вложений и др Для этой цели обычно используют различные методы экспертной оценки Сложность и неоднозначность определения ставки дисконтирования остается важной проблемой для практикующих оценщиков и руководителей инвестиционных проектов Точные методы расчёта эффективности инвестиционных проектов важны инициатору проекта и здесь важно учесть Выгодной является и кредиторская задолженность поставщикам наличие же дебиторской задолженности наоборот приводит к увеличению ущерба при более поздних сроках ее погашения При оценке инвестиционных проектов следует обратить внимание на то в каких ценах Имущественные комплексы производственных предприятий: Коэффициент доходности инвестиций - - - - - Эффект финансового рычага - - - - Источник авторская

К этим правилам относятся: • определение природы инвестиций; • оценка текущей. проходящих реструктуризацию, необходимо придерживаться особенно строго Модифицированная внутренняя ставка доходности ( MIRR).

Рекомендован подход к построению интегрального показателя эффективности Ключевые слова: Ключевым ее направлением является реструктуризация, содержанию и формам которой посвящены многочисленные публикации, отчеты и диссертации 1, 3, 6, 11, 12, 16, 17, Дискуссионным и наименее изученным аспектом теории и практики реструктуризации является проблема выбора критерия эффективности этого процесса.

Она представляет собой необходимый элемент стратегии реструктуризации как на стадии ее разработки и технико-экономического обоснования, так и при подведении итогов и оценке результатов реализованного проекта. Вопросы эффективности реструктуризации рассматриваются в работах целого ряда отечественных и зарубежных ученых 2, 6, 7, 8, При этом предлагаются многие критерии, показатели и их комбинации.

Обобщение взглядов разных авторов, общие положения теории эффективности, накопленный зарубежный и отечественный опыт дают основание руководствоваться при решении рассматриваемой проблемы следующими исходными положениями. Реструктуризация предприятия представляет собой комплексное изменение организации производства, управления и номенклатуры продукции в целях обеспечения эффективного распределения и использования ресурсов.

Теоретические основы реструктуризации. Учебное пособие

Методология оценки предприятия в процессе реструктуризации 2. Оценка риска принятия решений в процессе реструктуризации предприятий Оценка риска инвестирования средств в собственный капитал предприятия является неизменно актуальной темой и представляет собой особый интерес в силу неразработанности данной проблемы. Трудности в определении риска , как правило, вызваны объективными факторами, наличие которых обусловлено самой природой риска.

Однако, принимая инвестиционные решения, мы неизбежно сталкиваемся с задачей измерения риска.

В теории оценки бизнеса ставка дисконта определяется как «ставка дохода на доходности, ожидаемой инвесторами от аналогичных инвестиций.

В настоящее время использование доходного подхода в различных видах оценки весьма актуально. Важнейшими показателями для этого подхода являются ставка дисконта и коэффициент прямой капитализации. При этом при определении и того и другого в большинстве моделей мы сталкиваемся с безрисковой ставкой доходности - , - . Ее определение в наших условиях весьма важно, но, как показывает анализ различной литературы и реальных отчетов, в этой области существуют различные точки зрения.

Большинство специалистов сходятся на том, что метод дисконтированного денежного потока позволяет нам более точно и корректно рассчитать стоимость компании. При этом ставка дисконта, как правило, рассчитывается одним из следующих методов: Отправной точкой расчета ставки дисконта любым из вышеперечисленных методов является безрисковая норма доходности. Поэтому вопросы, связанные с безрисковой нормой доходности, имеют особое значение для менеджеров, использующих доходный подход в процессе своей работы.

Мы хотим изложить свой взгляд на ряд аспектов, связанных как с выбором финансового инструмента, считающегося безрисковым, так и с расчетом самой безрисковой нормы доходности. Дисконтирование, как известно, является процедурой приведения разновременных затрат и результатов в конкретном денежном потоке к сопоставимому виду к одному моменту времени с учетом их неравноценности.

Более узко под дисконтированием понимают операцию приведения будущих разновременных затрат и результатов к текущему моменту времени. Приведение разновременных прошлых и текущих затрат и результатов к одному моменту времени, который по отношению к приводимым показателям может рассматриваться как будущий момент времени, часто называют операцией наращения.

В основе операций дисконтирования и наращения общепринято используются нормы ставки дисконта. Норме дисконта придается разное содержание депозитная; основанная на принципе альтернативных вложений; как темп падения оценок денег в модели оптимального поведения и т.

ВСД - внутренняя норма 1534